Açığa Satış, Likidite ve Volatilite: Borsa İstanbul Firmaları Üzerine Bir İnceleme

OpenAlex Türkçe

Bu çalışma, açığa satış işlemleri ile Borsa İstanbul’da işlem gören hisse senetlerinin likiditesi ve volatilitesi arasındaki ilişkiyi incelemektedir. Açığa satış faaliyeti, açığa satış hacminin toplam işlem hacmine oranı ve doğal logaritması ile ölçülmüştür. Likidite için Amihud likidite yetersizliği ölçütü, volatilite için GARCH, GJR-GARCH ve EGARCH modellerinden elde edilen koşullu volatilite serileri kullanılmıştır. Ocak 2010-Aralık 2025 döneminde 17 firmaya ait aylık veriler Genişletilmiş Ortalama Grup (AMG) tahmincisi ile analiz edilmiştir. Sonuçların tutarlılığı Driscoll-Kraay standart hatalarına dayalı tahminlerle, nedensellik ilişkileri ise Dumitrescu-Hurlin panel Granger testiyle incelenmiştir. Bulgular, açığa satış faaliyetlerindeki artışın daha yüksek hisse senedi likiditesi ile ilişkili olduğunu ancak nedensellik yapısının kullanılan açığa satış ölçütüne göre değiştiğini göstermektedir. Volatilite bakımından ise açığa satış oranı ile negatif, açığa satış büyüklüğü ile pozitif bir ilişki belirlenmiştir. Ayrıca her iki açığa satış göstergesinden volatiliteye doğru nedensellik tespit edilmiştir. Bu çalışma, farklı açığa satış ve volatilite ölçütlerini nedensellik analiziyle birlikte ele alarak literatüre katkı sağlamaktadır. Sonuçlar, düzenleyicilerin açığa satış politikalarında göstergeler arasındaki farklılıkları dikkate almaları gerektiğini göstermektedir.