Revisiting the Link Between Consumer Confidence and Stock Market Performance in Türkiye: RALS Cointegration Evidence from the BIST 100

DergiPark Türkçe

Bu çalışma, tüketici güveni ile hisse senedi piyasası performansı arasındaki uzun dönemli ilişkiyi Türkiye örneğinde incelemektedir. Analizlerde 2007:01–2025:12 dönemini kapsayan aylık veriler kullanılmış; Tüketici Güven Endeksi (TGE) ile BIST 100 endeksi arasındaki ilişki ele alınmıştır. Finansal zaman serilerinde sıklıkla gözlenen normal dışılık ve oynaklık sorunlarını dikkate almak amacıyla çalışmada Residual Augmented Least Squares (RALS) yaklaşımıyla genişletilmiş Engle–Granger eşbütünleşme testi uygulanmıştır. Ampirik bulgular, geleneksel Engle–Granger testinin eşbütünleşme ilişkisini tespit edemediğini; buna karşılık RALS ile güçlendirilmiş test sonuçlarının tüketici güveni ile hisse senedi piyasası performansı arasında istikrarlı bir uzun dönem denge ilişkisine işaret ettiğini göstermektedir. Uzun dönem katsayıları, olası içsellik ve otokorelasyon sorunlarını gidermek amacıyla Dinamik En Küçük Kareler (DOLS) ve Tam Düzeltilmiş En Küçük Kareler (FMOLS) yöntemleriyle tahmin edilmiştir. Elde edilen sonuçlar, her iki yöntemde de tutarlı biçimde, tüketici güveninin BIST 100 endeksi üzerinde pozitif ve istatistiksel olarak anlamlı bir uzun dönem etkisi olduğunu ortaya koymaktadır. İktisadi açıdan bulgular, tüketici güvenindeki artışların beklentiler, tüketim eğilimi ve risk iştahı kanalları aracılığıyla uzun dönemde hisse senedi fiyatlarını desteklediğini göstermektedir. Çalışma, normal dışılığın dikkate alınmasının tüketici güveni ile hisse senedi piyasası arasındaki uzun dönem ilişkinin daha güvenilir biçimde ortaya konulmasına katkı sağladığını göstermektedir.

DergiPark İngilizce

This study investigates whether consumer confidence is associated with stock market performance in Türkiye by examining the long-run relationship between the Consumer Confidence Index (CCI) and the BIST 100 index. The analysis employs monthly data from 2007:01 to 2025:12. Given the non-normality and volatility characteristics of financial time series, the study adopts a Residual Augmented Least Squares (RALS)– augmented Engle–Granger cointegration approach to ensure reliable inference. The empirical findings indicate that while the conventional Engle–Granger test fails to detect cointegration, the RALS-augmented version provides strong evidence of a stable long-run equilibrium relationship between consumer confidence and stock market performance. Long-run coefficients are subsequently estimated using Dynamic Ordinary Least Squares (DOLS) and Fully Modified Ordinary Least Squares (FMOLS) methods to address potential endogeneity and serial correlation. The results obtained from both estimators are highly consistent and indicate a positive, statistically significant long-run association between consumer confidence and the BIST 100 index. From an economic perspective, the findings suggest that improvements in consumer sentiment are associated with higher long-term stock market valuations through expectation-driven channels related to consumption prospects and risk appetite. Overall, the study contributes to the literature by providing more robust evidence that strengthens the empirical evidence on the long-run relationship between consumer confidence and stock market performance in Türkiye.