Empirical Analysis of Foreign Exchange Rate and Stock Price Indices: Evidence from Emerging Countries

OpenAlex Türkçe

Döviz kurlarının hisse senedi piyasalarındaki oynaklığa etkisini araştıran bu çalışma, Ocak 2000 - Aralık 2016 yılları arasında 22 ülkenin para birimlerinin ABD Dolarına karşı değerleri ve hisse senedi endekslerinin aylık verileri kullanılarak sabit ve rasgele etki modellerinin test edilmesiyle gerçekleştirilmiştir. Sabit etki modeli endeksler ile döviz kurları arasında bir korelasyon olduğunu gösterirken rasgele etki modeline göre herhangi bir korelasyon bulunamamıştır. Breusch ve Pagan LR testi kullanılarak ülkelere özgü hisse senedi getirilerinin varyansları hesaplanmış ve ülkelere özgü oynaklık riski bulunamamış olup, hisse senedi endeksleri ve döviz kuru arasındaki varyans sıfırdır. Buna ek olarak rasgele etki modeli hisse senedi endeks getirileri ve döviz kurları arasındaki ilişkiyi açıklamak için uygundur. Bu uygunluk, modelde herhangi bir ülkeye özgü etki olmadığından dolayı orta ve uzun vadede uluslararası işlemlerde herhangi bir arbitraj fırsatı olmadığı anlamında yorumlanabilir. Son olarak döviz kurundaki değişimin endeksler üzerinde negatif bir etkisi olduğu gözlenmiştir. Yapılan AR ve MA terimlerine göre geçmiş ay endeks getirilerinin endeks getirileri üzerinde herhangi bir etkiye sahip olmadıkları anlaşılmıştır. Bütün bunlara ek olarak günlük modellerde kısa süreli arbitraj imkânı bulunsa da uluslararası döviz piyasaları ve hisse senedi piyasaları aylık bazda herhangi bir arbitraj fırsatına olanak sağlamayacak şekilde birlikte hareket etmektedir.