Firma Değerinin Belirleyicileri Olarak Kurumsal Yönetim Göstergeleri: BİST Sürdürülebilirlik 25 Endeksi Üzerine Ampirik Kanıtlar

DergiPark Türkçe

Bu çalışmanın temel motivasyonu, BIST Sürdürülebilirlik 25 Endeksi’nde yer alan şirketlerin kurumsal yönetim ve kurumsal sosyal sorumluluk (KSS) derecelendirme göstergelerinin firma değeri üzerindeki etkilerini açıklamak üzerine kurulmuştur. Analizler, 2015–2024 dönemini kapsayan panel veri seti kullanılarak gerçekleştirilmiştir. Firma değeri piyasa değeri ile temsil edilirken; KSS derecelendirme notu, yönetim kurulu büyüklüğü ve kurumsal yatırımcı payı açıklayıcı değişkenler olarak modele dahil edilmiştir. Hausman testi sonuçları doğrultusunda sabit etkiler modeli tercih edilmiştir. Panel veride yatay kesit bağımlılığı, heteroskedastisite ve otokorelasyon tespit edilmesi nedeniyle tahminler Driscoll–Kraay standart hataları ile elde edilmiştir. Ampirik bulgular, KSS derecelendirme notunun firma piyasa değeri üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etki yaratmadığını göstermektedir. Bu sonuç, KSS uygulamalarına ilişkin bilgilerin piyasa tarafından büyük ölçüde önceden fiyatlanmış olabileceğine ve söz konusu uygulamaların firma değerine etkisinin daha çok uzun vadede ortaya çıkabileceğine işaret etmektedir. Bulgular, gelişmekte olan piyasalarda yatırımcı davranışlarının KSS göstergelerine kıyasla kısa vadeli finansal göstergelere daha duyarlı olabileceğini düşündürmektedir.

DergiPark İngilizce

The primary motivation of this study is to examine the effects of corporate governance and corporate social responsibility (CSR) rating indicators on firm value for companies listed in the BIST Sustainability 25 Index. The analysis is conducted using a panel dataset covering the period from 2015 to 2024. Firm value is proxied by market capitalization, while CSR rating scores, board size, and institutional ownership are included as the main explanatory variables. Based on the results of the Hausman test, a fixed effects model is employed. Since cross-sectional dependence, heteroskedasticity, and autocorrelation are detected in the panel data, the estimations are obtained using Driscoll–Kraay standard errors. The empirical findings indicate that CSR rating scores do not have a statistically significant effect on firm market value. This result suggests that information related to CSR practices may have already been largely incorporated into market prices and that the impact of such practices on firm value is more likely to materialize over the long term. The findings further suggest that, in developing markets, investor behavior may be more sensitive to short-term financial indicators than to CSR-related measures.